ΤΙ ΑΓΟΡΑΖΩ ΜΕ 100 ΕΥΡΩ ΑΠΟ ΤΗΝ Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ.; (ΔΕΝ ΕΙΝΑΙ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΥΤΗ, ΦΑΡΜΑΚΕΙΟ ΕΙΝΑΙ)

Τα καλύτερα θέματα προκύπτουν τυχαία, μόνο και μόνο επειδή κάποιος παρατήρησε μια λεπτομέρεια που όλοι οι άλλοι την αγνόησαν. Ειδικά όταν έχουν την εντύπωση ότι κάποιος μένει σταθερός στις αποφάσεις που υποτίθεται ότι έχει λάβει με προσοχή. Έτσι προέκυψε και το κείμενο που ακολουθεί, το οποίο υπό κανονικές συνθήκες είτε δεν θα είχε λόγο ύπαρξης, είτε θα περιοριζόταν σε μια απλή αναφορά του ποσού της αύξησης. Τελικά είναι αλήθεια ότι τα τελευταία χρόνια το καλύτερο σχολείο για ταχύρυθμη εκπαίδευση στη Λογιστική και την Διοίκηση Επιχειρήσεων είναι η Α.Ε.Κ. και ειδικά η Π.Α.Ε.

Αν υποθέσουμε ότι κάποιου του περισσεύουν 100 Ευρώ τα οποία θα ήθελε να ξοδέψει για λογαριασμό της ποδοσφαιρικής Α.Ε.Κ. να τι θα μπορούσε ν’ αγοράσει μ’ αυτά:

• 20 εισιτήρια από τα γκισέ στα πέταλα (βλέπε εδώ).
• 6 εισιτήρια ενηλίκων & 2 παιδικά από τα γκισέ στην θύρα 3.
• 5 εισιτήρια ενηλίκων (ή 10 παιδικά) από τα γκισέ στις θύρες 5,7,11 & 13.
• 3 εισιτήρια από τα γκισέ στην θύρα 9 (αλλά έχει και 10 Ευρώ ρέστα).
• 2 εισιτήρια από τα γκισέ στη θύρα 29 (ή 5 παιδικά).
• Κανένα εισιτήριο ενηλίκων στην θύρα επισήμων Ρ1 & Ρ2 (κάνουν 120 Ευρώ), αλλά παίρνει 2 παιδικά (αυτό λίγο είναι;).
• Συνδυασμό προϊόντων από την μπουτίκ (υπολογίστε και κάτι μόνοι σας, στο κάτω-κάτω δεν είναι και πολλά).
• Μία! (1) Μετοχή της Π.Α.Ε. με 10 Ευρώ και τα υπόλοιπα της τα κάνει δωρεά.

Διαβάστε το κείμενο που ακολουθεί και θα καταλάβετε.

Τα δεδομένα της περίεργης αυτής υπόθεσης έχουν ως εξής:

• Όπως σημειώνεται στην Έκθεση Ελέγχου του Ορκωτού Ελεγκτή στην σελίδα 45 (47^η συνολικά του pdf) η Π.Α.Ε. είχε δανειστεί 1.803.000 Ευρώ από τους μετόχους της (καταθέσεις μετόχων).
• Τα χρήματα αυτά (όπως προκύπτει από την σχετική ανακοίνωση στο Γ.Ε.ΜΗ.) στις 29 Δεκέμβρη του 2015 μετατράπηκαν σε μετοχές (μετοχοποιήθηκαν) κατ’ εφαρμογή της απόφασης της Έκτακτης Γ.Σ. που έγινε στις 10 του ίδιου μήνα.
• Η σχετική αναφορά στην Έκθεση Ελέγχου του Ορκωτή Ελεγκτή δίνει την εντύπωση πως το Μετοχικό Κεφάλαιο μετά την μετοχοποίηση (κεφαλαιοποίηση πιο σωστά) του ποσού αυτού θα έφτανε τα 3.303.000 Ευρώ (βλέπε πίνακα):

HM/NIA	Μ.Κ.	ΣΥΝΟΛΟ	ΥΠΕΡ ΤΟ ΑΡΤΙΟ	ΣΥΝΟΛΟ	ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
31/03/2014	300.000,00	300.000,00	0,00	0,00	300.000,00
02/03/2015	1.200.000,00	1.500.000,00	0,00	0,00	1.500.000,00
29/12/2015	180.300,00	1.680.300,00	1.622.700,00	1.622.700,00	3.303.000,00
ΣΥΝΟΛΑ	1.680.300,00		1.622.700,00		3.303.000,00

Αυτή όμως η εντύπωση αποδεικνύεται τελικά λανθασμένη. Όπως προκύπτει από την ανακοίνωση της πιστοποίησης της Α.Μ.Κ. το Μετοχικό Κεφάλαιο αυξήθηκε μόνο κατά 180.300 Ευρώ φτάνοντας στο 1.680.300 Ευρώ συνολικά. Ωστόσο υπάρχει μια ικανοποιητική εξήγηση γι’ αυτή την διαφορά, την οποία θα σας δώσουμε ευθύς αμέσως. 

Στην Έκθεση του ο Ορκωτός Ελεγκτής αναφέρεται σε απόφαση Γ.Σ. η οποία έλαβε χώρα στις 4 Δεκέμβρη 2015 και η οποία αποφάσισε Α.Μ.Κ. με κεφαλαιοποίηση καταθέσεων των μετόχων της Π.Α.Ε. ύψους 1.803.000 Ευρώ. Αν εφαρμοζόταν αυτή η απόφαση τότε το Μ.Κ. θα ήταν 3.303.000 Ευρώ. Γνωρίζουμε όμως ότι τελικά το Μ.Κ. αυξήθηκε μόνο κατά 180.300 Ευρώ φτάνοντας στο 1.680.300 Ευρώ. Αυτό συνέβη γιατί μία μέρα μετά την υποβολή στο Δ.Σ. της Έκθεσης του Ορκωτού Ελεγκτή και την έγκριση της από αυτό (δηλαδή στις 10 Δεκέμβρη 2015) μια νέα έκτακτη Γ.Σ. αποφάσισε τελείως διαφορετικά σε σχέση με 6 μέρες πριν. Αποφάσισε η Α.Μ.Κ. να είναι μεν συνολικά 1.803.000 Ευρώ αλλά να καταλογιστεί στο Μ.Κ. μόνο το 1/10 της (10%=180.300) και τα υπόλοιπα 9/10 (90%=1.622.700) να καταλογιστούν ως «Υπέρ το Άρτιο Διαφορά από την έκδοση Μετοχών». Πρίν αναλυθεί η πρακτική σημασία αυτής της κίνησης πρέπει να γίνουν οι παρακάτω παρατηρήσεις.

Μέτοχοι της Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ. είναι ως γνωστόν:

• Η Ερασιτεχνική (η οποία εκ του νόμου λαμβάνει δωρεάν τις μετοχές).
• Η Ένωση Φίλων Α.Ε.Κ. (τι έγινε ρε παιδιά λειτουργείτε κανονικά;).
• Ο Στέργιος Γάντζουλας
• Ο Μάκης Αγγελόπουλος

Εξαιρουμένης της Ερασιτεχνικής οι υπόλοιποι τρείς είναι σε θέση να παράσχουν ταμειακές διευκολύνσεις στην Π.Α.Ε. Το ζήτημα είναι ποιος (ή ποιοί) το έκαναν τελικά. Αν το καλοσκεφτούμε αποτελεί «υποχρέωση» της Π.Α.Ε. να ενημερώνει τον «κόσμο της Α.Ε.Κ.» για κάθε αλλαγή στην μετοχική της σύνθεση έτσι ώστε όλοι να γνωρίζουμε ποιοι και πόσες μετοχές κατέχουν.

Από τους τέσσερις μετόχους της Π.Α.Ε. η Ερασιτεχνική δεν έχει λεφτά να βάλει (ακόμη και αν το ήθελε), ενώ οι Γάντζουλας και Αγγελόπουλος καθότι επιχειρηματίες μπορούν αναλόγως των συνθηκών να συνεισφέρουν. Έτσι μας μένει η Ε.Φ. ΑΕΚ, η οποία αποτελείται ακόμα μόνο από τα ιδρυτικά της μέλη τα οποία δεν έχουν όπως και να το κάνουμε την οικονομική δυνατότητα να δίνουν λεφτά (που δεν θα πάρουν ποτέ πίσω) στην Π.Α.Ε. 

Άρα στην περίπτωση που η Ε.Φ. ΑΕΚ έβαλε το 1.803.000 Ευρώ τίθεται το ερώτημα: «Πού τα βρήκε τα λεφτά;». Μήπως δέχθηκε νέα μέλη; Και αν «ΝΑΙ» ποιους;   

Βέβαια υπάρχει η περίπτωση να δέχθηκε κάποια (μυστική) δωρεά την οποία κανείς δεν διέρρευσε στα «γιουσουφάκια» και έτσι παρέμεινε μυστική. Αυτά όμως (και εν αναμονή) κάποιας απάντησης (έστω και ανεπίσημης) παραμένουν για την ώρα στην σφαίρα της «συνωμοσιολογίας». 

Σας χρεωστάμε όμως την απόδειξη του ισχυρισμού μας ότι η μετοχή της Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ. κοστίζει 100 Ευρώ το κομμάτι. Να πως προκύπτει το 100ρικο:

• Η ονομαστική τιμή της Μετοχής (αυτή που γράφει πάνω της) είναι 10 Ευρώ αφού όπως προκύπτει από την ανακοίνωση στο Γ.Ε.ΜΗ. εκδόθηκαν 18.030 Μετοχές με αποτέλεσμα το Μ.Κ. ν’ αυξηθεί κατά 180.300 Ευρώ.
• Εφ’ όσον η συνολική Α.Μ.Κ. (Μ.Κ. + Διαφορά υπέρ το Άρτιο) είναι 1.803.000 Ευρώ και οι νέες Μετοχές ήταν 18.030 κάνοντας την διαίρεση (1.803.000/18.030) βρίσκουμε πηλίκο (αποτέλεσμα) 100 το οποίο αποτελεί την «τιμή διάθεσης» της .

Γι’ αυτό σας λέμε αν σας περισσεύει κανένα 100ρικο μπορείτε (αν θέλετε) να το δώσετε για ν’ αγοράσετε μία (1) Μετοχή της Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ.

Εκτός όμως από την πλάκα (κάποιοι θα μίλαγαν για ειρωνεία) πρέπει να δώσουμε και κάποια ερμηνεία για την απόφαση αυτή. Πριν την εξήγηση για την σκοπιμότητα λήψης μιας τέτοιας απόφασης θ’ αναφερθούμε στον λόγο ύπαρξης της «Διαφοράς υπέρ το Άρτιο» για να μπείτε στο κλίμα.   

Η πρακτική που ακολουθήθηκε είναι μεν νόμιμη και συνήθης στον κόσμο των επιχειρήσεων, αλλά δεν ταιριάζει στην περίπτωση της Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ. Οι εταιρείες σχηματίζουν «Υπέρ το Άρτιο» αποθεματικό όταν έχουν να χρηματοδοτήσουν κάποιο επενδυτικό πρόγραμμα ή για κάποιον ειδικό σκοπό. Αυτό γίνεται γιατί η εταιρεία δεν θέλει να επιστρέψει στους μετόχους της τα λεφτά που θα χρησιμοποιηθούν για το επενδυτικό πρόγραμμα της (ή για τον ειδικό σκοπό), αφού ως γνωστόν οι μετοχές αντιπροσωπεύουν οφειλές (χρέη) της εταιρείας στους μετόχους της. Όμως η Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ. δεν έχει σ’ εξέλιξη κάποιο επενδυτικό πρόγραμμα το οποίο να χρειάζεται χρηματοδότηση μ’ αυτόν τον τρόπο.

Επιπρόσθετα η συγκεκριμένη απόφαση -να καταλογιστεί μόνο το 10% του κεφαλαιοποιούμενου ποσού στο Μετοχικό Κεφάλαιο και το υπόλοιπο 90% ως «Διαφορά υπέρ το Άρτιο από την έκδοση Μετοχών»- είναι από την άποψη των μετόχων που την έλαβαν παράξενη και ακατανόητη. Όπως θυμόμαστε μέτοχοι της Π.Α.Ε. είναι: η Ερασιτεχνική με το θεσμικό 10%, η Ε.Φ.Α. με 72% και οι Γάντζουλας-Αγγελόπουλος με το υπόλοιπο 18%. Έτσι φαίνεται περίεργο ο μεγαλομέτοχος της Π.Α.Ε. να παίρνει τέτοια απόφαση με την οποία μειώνει σκόπιμα το μετοχικό ποσοστό του (αφού λαμβάνει μόνο το 1/10 των μετοχών που θα μπορούσε να λάβει). Μετά την τελευταία Α.Μ.Κ. η κατάσταση διαμορφώνεται όσον αφορά τις μετοχές και τα μετοχικά ποσοστά ως εξής:

ΜΕΤΟΧΟΙ	ΜΕΤΟΧΕΣ Α'	ΠΟΣΟΣΤΑ Α'	ΜΕΤΟΧΕΣ Β'	ΠΟΣΟΣΤΑ Β'
ΕΡΑΣΙΤΕΧΝΙΚΗ	16.803	10,00	33.030	10,00
ΓΑΝΤΖΟΥΛΑΣ-ΑΓΓΕΛΟΠΟΥΛΟΣ	27.000	16,07	27.000	8,17
Ε.Φ. ΑΕΚ	124.227	73,93	270.270	81,83
ΣΥΝΟΛΑ	168.030	100,00	330.300	100,00

Και όσον αφορά τις μετοχές και τα μετοχικά ποσοστά αν η τελευταία Α.Μ.Κ. είχε γίνει «κανονικά» (χωρίς «Διαφορά υπέρ το Άρτιο»):

ΜΕΤΟΧΟΙ	ΤΩΡΑ	%	ΚΑΝΟΝΙΚΑ	%
ΕΡΑΣΙΤΕΧΝΙΚΗ	16.803	10,00	33.030	10,00
ΓΑΝΤΖΟΥΛΑΣ-ΑΓΓΕΛΟΠΟΥΛΟΣ	27.000	16,07	27.000	8,17
Ε.Φ. ΑΕΚ	124.227	73,93	270.270	81,83
ΣΥΝΟΛΑ	168.030	100,00	330.300	100,00

Παρατηρούμε λοιπόν ότι οι μόνοι «ωφελημένοι» από τον τρόπο με τον οποίο έγινε η Α.Μ.Κ. είναι οι Γάντζουλας-Αγγελόπουλος των οποίων το μετοχικό ποσοστό θα έπεφτε σχεδόν στο μισό απ’ ότι είναι αυτή τη στιγμή.

Τέλος στον επόμενο πίνακα φαίνεται η εξέλιξη των μετοχικών ποσοστών από την κάλυψη του ιδρυτικού Μετοχικού Κεφαλαίου ως σήμερα:

ΜΕΤΟΧΟΙ	Α' A.M.K	%	B' A.M.K	%	Γ' A.M.K	%
ΕΡΑΣΙΤΕΧΝΙΚΗ	3.000	10,00	15.000	10,00	16.803	10,00
ΓΑΝΤΖΟΥΛΑΣ-ΑΓΓΕΛΟΠΟΥΛΟΣ	27.000	90,00	27.000	18,00	27.000	16,07
Ε.Φ. ΑΕΚ	0	0,00	108.000	72,00	124.227	73,93
ΣΥΝΟΛΑ	30.000	100,00	150.000	100,00	168.030	100,00

Κλείνοντας οφείλουμε να παραδεχτούμε ότι η προσέγγιση μας όσον αφορά το ποσοστό της Ε.Φ. ΑΕΚ μετά την προηγούμενη Α.Μ.Κ. (του 1,2 εκ. Ευρώ) ήταν λανθασμένη και πως το σωστό ποσοστό ήταν αυτό που είχε δοθεί από τα ΑΕΚτζήδικα Μ.Μ.Ε. (72% και όχι 80% όπως ισχυριζόμαστε εμείς) και άρα όλα τα εξ’ αυτού του λανθασμένου υπολογισμού συμπεράσματα ήταν κατ’ ανάγκη λανθασμένα. Το λάθος προήλθε από την ταύτιση των χρημάτων που είχε εισφέρει η Ε.Φ. ΑΕΚ (το 1,2 εκ. Ευρώ είναι το 80% του 1,5 εκ. Ευρώ που ήταν τότε το Μ.Κ. της Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ.) με το μετοχικό ποσοστό αγνοώντας τις δωρεάν μετοχές που αγόρασε η Ε.Φ. ΑΕΚ για λογαριασμό της Ερασιτεχνικής. Συνεπώς οφείλεται μια συνολική «συγγνώμη» προς τα Μ.Μ.Ε. τα οποία λανθασμένα μεμφθήκαμε.

Σε επόμενο κείμενο μας θα προσπαθήσουμε όχι μόνο ν’ απαντήσουμε στο ερώτημα: «Που βρίσκει τα λεφτά η Ε.Φ. ΑΕΚ;», αλλά και να υπολογίσουμε αν και πόσα έχει ακόμα να βάλει στην Π.Α.Ε.  

 12 Φλεβάρη 2016
παρατηρητήριο.

πηγή: aekwatch.gr